[20180628] 中國清倉手上的美國國債就能讓美國投降嗎?

What Would Happen if China Started Selling Off Its Treasury Portfolio?

by Brad W. Setser @CFR.org

在美國和中國貿易戰不斷升溫的威脅下,中國能用什麼經濟手段讓美國就範?中國手上大量的美國國債 (約 1.3 兆美元,即俗稱的”美國欠中國的錢”) 是否能作爲武器來傷害美國經濟?具體的手段是在市場上出清美國中長期國債 (簡單來說就是要美國還錢) ,此舉會推升中長期國債的利率、降低已流通國債的價格,增加美國舉債的難度。

經濟學家 Brad W. Setser 這篇文章分析了這個可能的經濟武器威脅,他估計中國出清所有手上的美國中長期國債需要十八個月,在這期間美國聯準會 (美國央行) 有充分的時間和手段應對這個威脅,尤其現在聯準會已經進入升息循環,更有能力控制資金緊縮 (他們只要宣布暫緩升息就能夠改變市場預期)。總而言之中國手上的國債對美國威脅不大,美國政府更應該擔心的是中國大幅貶值人民幣或出清其他在美國的資產。

(這篇文章較爲技術性,如有編者理解錯誤的地方煩請見諒、並請不吝指教)

中國如果出清手上的美國中長期國債,美國總共將會需要發行最高兩億美元的債券來維持財政 (從圖表可以看出來中國在 2015-2016 已經減持過美國國債):

但如果美國聯準會決定暫緩縮減資產負債表 (出清之前在 QE 和 QT 時累積的國債),所需募集的國債會少很多:

另外,國外對美國國債的需求在最近幾年已經不是那麼必須,原因之一是目前貿易逆差 (2.5% GDP) 低於財政赤字 (4% GDP):

Foreign demand hasn’t been as central to the Treasury market in the past few years as it was in the past—in part because the current account deficit (2.5% of GDP) is below the fiscal deficit (4% of GDP, but heading to 5% fast). Foreigners bought $275 billion of long-term Treasuries last year, so total foreign inflows into Treasuries were a bit less than 1.5% of U.S. GDP, well below their pace immediately after the global crisis.

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